Bitcoin as an Alternative Investment Instrument: Is a Superior Risk-Return Efficiency Achievable in International Stock Portfolios?

Abstract

Bitcoin, which was first coined by Satoshi Nakamoto in 2009 based on block chain technology, is today considered an investment tool rather than a medium of exchange. It is possible that the crypto assets, which has attracted mainly individual investors to date, will also be adopted by institutional investors in the coming period. In this context, one of the most important issues for institutional investors is the potential contribution of crypto assets to the risk-return efficiency of existing financial asset portfolios. This study aims to reveal the conditional correlation relationships of Bitcoin with developed and emerging stock markets, and to investigate the effect on the risk-return efficiency of stock portfolios when Bitcoin is added to a well-diversified international stock portfolio. As a result of the research, it is expected to reveal whether Bitcoin can be used as a financial investment asset, whether it offers diversification opportunities for international investors and its effect on the risk-return efficiency of international stock portfolios. The conditional correlations of G7 and BRICS+T countries' stock indices and Bitcoin prices are calculated using the BEKK-MGARCH method, and the effect of Bitcoin on the risk-return efficiency of stock portfolios is revealed by using mean-variance optimization. As a result, Bitcoin's low correlation relationship with stock markets provides an important diversification advantage. Portfolios containing Bitcoin have clearly been shown to have superior risk-return profile for international investors.Satoshi Nakamoto tarafından 2009 yılında blok zincir teknolojisine dayanılarak geliştirilen Bitcoin, bugün bir mübadele aracından daha ziyade bir yatırım enstrümanı olarak kabul edilmektedir. Günümüzde ağırlıklı olarak bireysel yatırımcı tarafından ilgi gören kripto varlıkların önümüzdeki dönemde kurumsal yatırımcılar tarafından da benimsenmesi ihtimal dahilindedir. Kurumsal yatırımcılar açısından en önemli konulardan birisi, kripto varlıkların mevcut finansal varlık portföylerinin risk-getiri etkinliğine olan potansiyel katkısıdır. Bu çalışma Bitcoin’in gelişmiş ve gelişmekte olan hisse senetleri piyasalarıyla olan koşullu korelasyon ilişkilerini ortaya koymayı ve Bitcoin'in iyi çeşitlendirilmiş uluslararası hisse senedi portföylerine eklenmesi durumunda, portföylerin risk-getiri etkinliği üzerindeki etkisini ortaya koymayı amaçlamaktadır. Araştırma sonucunda, Bitcoin’in finansal bir yatırım aracı olarak kullanılıp kullanılamayacağı, uluslararası yatırımcılar açısından çeşitlendirme fırsatı sunup sunmadığı ve uluslararası hisse senedi portföylerinin risk-getiri etkinliğine olan potansiyel katkısının ortaya konması beklenmektedir. G7 ve BRICS+T ülkelerinin hisse senedi endeksleriyle Bitcoin fiyatlarının koşullu korelasyonları BEKK-MGARCH yöntemi kullanılarak hesaplanmış ve ortalama-varyans optimizasyonuyla Bitcoin’in hisse senedi portföylerinin risk-getiri etkinliği üzerindeki etkisi gösterilmiştir. Elde edilen bulgulara göre, Bitcoin’in hisse senedi piyasalarıyla düşük düzeyli korelasyon ilişkisi göstermesi önemli bir çeşitlendirme avantajı sağlamaktadır. Bitcoin içeren portföylerin uluslararası yatırımcılar açısından açık bir şekilde daha üstün risk-getiri etkinliğine sahip olduğu sonucuna varılmıştır.